sábado, 6 de junio de 2015

¿Por qué se ha puesto de moda hablar del superávit primario?


La razón por la que se ha puesto de moda o se usa mucho hoy el concepto de superávit primario no es ni más ni menos que el continuo aumento de la deuda pública de los Estados hasta unos niveles que se pueden considerar insostenibles y con ello el coste del endeudamiento.

¿Hasta qué nivel de deuda publica se puede endeudar un Estado sin que entre en un punto en el que no pueda devolver su deuda?

El concepto de superávit primario se refiere a aquel superávit que se consigue en un presupuesto en el que no se tienen en cuenta los gastos financieros de la deuda.

Se presupone que un Estado que tiene superávit primario está en condiciones de poder pagar su deuda.Yo particularmente no estoy muy de acuerdo que con superávit primario se pueda estar en condiciones de pagar la deuda, salvo que el superávit primario coincida al menos con el importe de los costes financieros de la deuda, lo que implica en realidad que se tenga un déficit cero o superávit.

Pongamos un ejemplo:

Grecia:
Grecia: Evolución del déficit
Millones €% PIB
2014-6.356 €-3,50%
2013-22.257 €-12,20%
2012-16.704 €-8,60%
2011-21.031 €-10,10%
2010-25.036 €-11,10%
2009-36.198 €-15,20%
2008-23.980 €-9,90%
2007-15.646 €-6,70%
2006-13.306 €-6,10%
2005-10.068 €-5,20%
2004-13.940 €-7,50%
2003-9.738 €-5,60%
2002-7.465 €-4,80%
2001-6.542 €-4,50%
2000-5.093 €-3,70%
1999-4.278 €-3,05%
Grecia: Evolución de la Deuda
Millones €% PIB€ Per Capita
2014317.094 €177,10%28.867 €
2013319.133 €174,90%28.859 €
2012304.691 €156,90%27.458 €
2011355.954 €171,30%32.033 €
2010330.291 €146,00%29.638 €
2009301.002 €126,80%26.882 €
2008264.623 €109,30%23.609 €
2007239.991 €103,10%21.548 €
2006225.265 €103,40%20.266 €
2005195.421 €100,00%18.000 €
2004183.157 €98,60%17.255 €
2003168.025 €97,40%15.779 €
2002159.214 €101,70%15.052 €
2001151.869 €103,70%14.414 €
2000140.971 €103,40%13.545 €
1999122.335 €94,00%12.126 €
1998115.679 €94,50%11.340 €
199791,60%10.717 €
199694,46%10.202 €
199593,01%9.208 €

En 2014 Grecia tenía una deuda de 317094 millones de euros(177,1%del PIB) y, al mismo tiempo, tenía un déficit público de 6356 millones de euros(3,5% del PIB) y con un PIB de179071 millones de euros.

¿Que superávit primario tiene que tener Grecia para que sea creíble que pueda devolver su deuda?
¿En cuantos años sería razonable que Grecia devolviera su deuda o un importe importante?

En el momento que tu superávit primario no pueda cubrir al menos los costes de la deuda es lógico pensar que no podrás amortizar nada de deuda, pero es un primer paso para poder empezar a devolver la deuda.

Se puede tener una deuda relativamente pequeña(menor a 60% del PIB)y aún así no poder amortizar la deuda que va venciendo.

El problema surge cuando el Estado a pesar de ajustar el gasto público hasta el mínimo y aumentar los  ingresos, no puede atender a los costes de la deuda pública. Y esto puede ocurrir incluso con un porcentaje de deuda pública sobe PIB relativamente bajo.

En el caso de Grecia podemos observar que  a pesar de que se ha reducido la deuda pública en términos absolutos del año 2013 al 2014 se ha producido un aumento respecto a su PIB, lo que pone en claro que se ha producido una reducción del PIB importante.

¿Podrá Grecia reducir su deuda con un PIB en caída?

Grecia está empezando a plantear una nueva quita a su deuda pública, y esta noticia ya se empieza a ver como probable por los inversores, lo cual ha hecho que las bolsas de medio mundo no terminen de repuntar aunque la economía real vaya un poco mejor.

¿Tendrá que salir Grecia de la Unión Monetaria?

El problema es tan grande para Grecia como para la Unión Monetaria, debido al importe tan elevado de endeudamiento. Esta es la razón por la cual ambas partes están muy interesadas en llegar a un acuerdo.
Una salida de Grecia del euro por impago tendría consecuencias indeseables tanto para Grecia como para sus acreedores, e incluso para el sistema financiero internacional.

Mientras ocurre todo esto en los mercados de capitales, nos empezamos a conformar, por no decir engañar de algún modo, observando el superávit primario.

¿Tal vez muchos Estados creen que no tendrán que pagar intereses por su deuda?

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